sofokleous10.gr

Από την αρχή του έτους ο ΓΔ ενισχύεται κατά 46% και ο δείκτης τραπεζών κατά 80%. Αυτές οι άνοδοι δεν είναι καθόλου μικρές και όπως είδαμε σε προηγούμενη ανάλυση πρόκειται για την καλύτερη απόδοση σε αυτό το διάστημα του έτους από το 1999.  Έτσι το 2009 είναι μία ανοδική χρονιά και αυτό δεν αλλάζει εύκολα. Από την αρχή της ανόδου είναι πολλοί αυτοί που δε σταμάτησαν ούτε λεπτό να κάνουν λόγο για νέα χαμηλά επίπεδα τιμών και δοκιμασία του χαμηλού του Μαρτίου. Ωστόσο, εμείς, με πληροφορίες από το 3FVIP.com, είχαμε γράψει από το Μάρτιο κιόλας και πριν την άνοδο, πως στο παρελθόν, όταν είχαν λάβει χώρα αντίστοιχες αρνητικές ενάρξεις σε άλλα έτη, το κλείσιμο στο τέλος της χρονιάς ήταν, τουλάχιστον, πάνω από την τιμή του χαμηλού των πρώτων 2 μηνών του έτους.

Στην πορεία, δείξαμε την 9η Μαρτίου ως την αρχή του ράλι και από τον Ιούνιο και μετά εξηγήσαμε πως τα σήματα διακράτησης μακροπρόθεσμων αγοραστικών θέσεων παρέμειναν ανέπαφα αλλά ένας βασικός σύμμαχος της αγοράς μετοχών, το πετρέλαιο, είχε δώσει σημάδια κορύφωσης. Έτσι, εξηγήσαμε πως η συνέχεια της ανόδου γινόταν με τη συμμετοχή και δεύτερης κατηγορίας κεφαλαίων και γι' αυτό θα ήταν δύσκολο να απολαύσουμε αντίστοιχα δυνατή άνοδο με αυτήν που είχε καταγραφεί τους πρώτους 2,5 μήνες της ανόδου. .

Φτάνοντας στο σήμερα, με το ΓΔ να έχει καταγράψει άνοδο κατά 77,73% από τις 9 Μαρτίου και μετά, και το Δείκτη Τραπεζών να μετρά κέρδη της τάξης του 187,06%, δεν είναι λογικό να είναι κανείς υπερβολικά επιθετικός όσον αφορά την τρέχουσα επενδυτική στρατηγική του. Το γεγονός ότι το ράλι έχει, ήδη, γίνει πρωτοσέλιδο, ότι η χρηματιστηριακή οικονομία έχει βελτιωθεί και πως πανηγυρικές δηλώσεις, όπως αυτή του Μπερνάνκι περί ολοκλήρωσης της ύφεσης, έχουν κάνει την εμφάνισή τους, δεν είναι ό,τι θετικότερο για την αγορά μετοχών.

Ας μην ξεχνάμε πως τα μέχρι στιγμής κέρδη της αγοράς μετοχών και μια που αναφερόμαστε στο ΧΑ, του ΓΔ και του ΔΤΡ, είναι εξαιρετικά μεγάλα. Ως υπενθύμιση είναι καλό να δούμε πως από την 1η Ιανουαρίου του 2008 μέχρι και τις αρχές του Μαρτίου του 2009 ο ΓΔ έχανε το 71% της αξίας του και οι τράπεζες το 83%. Μόνο από την αρχή του έτους μέχρι τις αρχές Μαρτίου ο ΓΔ έχανε πάνω από 15% και ο ΔΤΡ πάνω από 34%.

Διεισδύοντας στον τραπεζικό κλάδο βλέπουμε πως τα κέρδη των επιμέρους μετοχών από την αρχή της ανόδου είναι, τουλάχιστον, εντυπωσιακά, έτσι ακριβώς όπως αναμέναμε ότι θα γινόταν από τον κλάδο που συνδέεται περισσότερο από όλους με το έξυπνο χρήμα. Έτσι, μετοχές όπως η ALPHA, η Πειραιώς και η Κύπρου καταγράφουν κέρδη πάνω από 200% ενώ τα κέρδη και για τις υπόλοιπες είναι πολύ μεγάλα.

Από την αρχή του 2008 μέχρι και την 10η Μαρτίου οι τράπεζες είχαν καταρρεύσει χάνοντας, στην πλειοψηφία τους πάνω από το 80% της αξίας τους. Ακόμη και από την αρχή του 2009 μέχρι τις 10 Μαρτίου οι απώλειες των τραπεζών ξεπερνούσαν το 30% στις περισσότερες περιπτώσεις.

Έτσι, μετά από ένα τεράστιο κραχ και μία εντυπωσιακή μακροπρόθεσμη ανοδική κίνηση είναι καλό να εξετάσουμε έναν δείκτη που μας να αποκτήσουμε μία εικόνα του πόσο υποτιμημένος ή υπερτιμημένος είναι στο μακροπρόθεσμο ορίζοντα ο ΓΔ. Η πρώτη παρατήρηση από τη μελέτη του είναι πως στα τέλη του 2008 ο ΓΔ είχε βρεθεί στην πιο ακραία πτωτική κατάσταση του, στην τρέχουσα δεκαετία. Οι προηγούμενες χαμηλές τιμές του 2001, 2002 και 2003 φαίνονται σαν το Έβερεστ μπροστά στη χαμηλή τιμή του 2008. Ήταν τότε που ο κύριος Παναγιώτου είχε χαρακτηρίσει την πτώση ως αρνητική φούσκα και ο συγκεκριμένος δείκτης, σίγουρα, ενίσχυε αυτήν την άποψη.

Η δεύτερη παρατήρηση είναι πως ο ΓΔ έχει απογειωθεί, πλέον, στην πιο ακραία ανοδική κατάσταση του μακροπρόθεσμου ορίζοντα του, από το 2000, οριακά πάνω από την αντίστοιχη του 2003. Η απόσταση που καλύφθηκε από την απόλυτη άβυσσο στο σημερινό υψηλό είναι η μεγαλύτερη που έχει καλυφθεί σε τόσο μικρό διάστημα στην ιστορία του δείκτη. Έτσι, αν υπάρχει κάτι που μπορεί να πει κανείς με απόλυτα βεβαιότητα είναι πως ο μακροπρόθεσμος ορίζοντα του ΓΔ (6 μήνες), σίγουρα δεν είναι υποτιμημένος. Αντίθετα, έχει περάσει στην πιο ακραία ανοδική κατάσταση από το 2000.

Μία παράμετρος που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι ότι η αστάθεια της αγοράς στην περίοδο 2008 – 2009 είναι πολύ μεγαλύτερη από αυτήν προηγούμενων περιόδων και έτσι μία τόσο ακραία ανοδική κίνηση πρέπει να εξεταστεί υπό αυτό το πρίσμα και να θεωρηθεί, ίσως, λιγότερο υπερτιμημένη. Ακόμη και αν είναι έτσι, ο ΓΔ δεν παύει να έχει μπει σε υπερτιμημένα εδάφη και να πρέπει να δώσει πολύ δύσκολες εξετάσεις προκειμένου να πείσει ότι μπορεί μεταφέρει τον ανοδικό ρυθμό του πρώτου 6αμήνου της ανόδου και στο 2ο. Έτσι, αν και το μακροπρόθεσμο σήμα του 3F2009 παραμένει θετικό για 6ο διαδοχικό μήνα, όπως είπαμε και νωρίτερα, δεν υπάρχει λόγος να είναι κανείς υπερβολικά επιθετικός στην επενδυτική του στρατηγική σε αυτήν τη φάση αλλά μπορεί να γίνει κάπως πιο συντηρητικός.