Σύμφωνα με το πρώτο σενάριο, το οποίο περιλαμβάνει τις προηγούμενες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής για κέρδη ανά μετοχή αυξημένα κατά 7% κατά μέσο όρο, προϋποθέτει τα spread να κινηθούν στα προ Οκτωβρίου 2009 επίπεδα (150 έως 170 μονάδες βάσης). Το σενάριο αυτό θεωρείται απίθανο. Στην περίπτωση αυτή η Piraeus Sec δίνει τιμή στόχο για την ΕΤΕ στα 30,3 ευρώ, για την Alpha στα 11,5 ευρώ, για την Eurobank στα 10,3 ευρώ και για την Piraeus στα 10,5 ευρώ.
Αντίθετα το σενάριο Β το οποίο είναι και το πιο πιθανό προϋποθέτει ομαλοποίηση των spread στις 200 μονάδες βάση κατά μέσο όρο το 2010. Βάσει του δεύτερου σεναρίου η Piraeus Sec "βλέπει" υποχώρησε στα κέρδη ανά μετοχή κατά 26% κατά μέσο όρο. Αναφορικά με τους στόχους της κυβέρνησης για το έλλειμμα, θα ικανοποιηθούν στο πλαίσιο αυτού του σεναρίου, και η εμπιστοσύνη των αγορών θα αποκατασταθεί. Δεδομένων της τρέχουσας τιμής των τραπεζικών μετοχών, η Εθνική αναμένεται να ξεχωρίσει ως η πιο ελκυστικά αποτιμημένη τράπεζα, με την Alpha να ακολουθεί. Στο σενάριο αυτό η τιμή στόχος για την Εθνική υποχωρεί στα 23,6 ευρώ, για την Alpha στα 8,7 ευρώ, για την Eurobank στα 6,4 ευρώ και για την Piraeus στα 7,2 ευρώ.
Το τρίτο σενάριο προϋποθέτει την παραμονή των spread στα επίπεδα των 300 μονάδων βάσης το 2010, με τη διαδικασία της δημοσιονομικής προσαρμογής να εξελίσσεται με αργά βήματα. Η χρηματιστηριακή θεωρεί το εξαιρετικά απίθανο το εν λόγω σενάριο. Ωστόσο, στην περίπτωση αυτή τα κέρδη ανά μετοχή του κλάδου θα υποχωρήσουν κατά 52% κατά μέσο όρο. Για ακόμα μια φορά η κερδοφορία της Εθνικής θα αποδειχτεί η πιο ανθεκτική λόγω της ρευστότητάς της και της υψηλής έκθεσής της διεθνώς. Η τιμή στόχος για την Εθνική στα 17,9 ευρώ, για την Alpha στα 5,1 ευρώ, για την Eurobank στα 2,8 ευρώ και για την Piraeus στα 3,6 ευρώ.
Για τον λόγο αυτό η μετοχή της Εθνική παραμένει στα top pick της Piraeus Sec καθώς "επιβιώνει" στις συνθήκες και των τριών σεναρίων κυρίως λόγω της δυναμικής των ισολογισμών της και της γεωγραφικής της διασποράς. Επίσης, δείχνει προτίμηση στην Alpha καθώς διαθέτει την ανθεκτικότερη κεφαλαιακή βάση. Θετική είναι η χρηματιστηριακή και για την Eurobank καθώς βλέπει βελτίωση της κερδοφορίας λόγω της μείωσης του ρίσκου, ομαλοποίηση στα spread των καταθέσεων και ανάκαμψη στις περιφερειακές οικονομίες.
| < Προηγούμενο | Επόμενο > |
|---|
